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新版人民币印刷主要分为五个部分,首先是胶印印刷,将白纸印上精美的底纹图案。第二步是凹印印刷,这一步骤也是人民币印刷中的核心程序,主席像和背面的风景图案就是在这一步完成的。第三步是丝凸印刷工艺,主要完成钞票正面光彩光变面额数字、冠字号码和无色荧光图案的印刷。

香港过去估值中枢是全球最低的,只有6、7倍。我认为现在往未来看,香港的估值中枢会系统性上移,到12、13倍是合理的水平。香港不会回到过去的长期系统性低估的状态。过去香港一直跟韩国和俄罗斯这三个是全球估值最低的地区,因为香港是离岸市场、边缘市场。现在香港互联互通、体量变大以及港交所系统改革以后,它就不再是一个边缘市场、离岸市场,它的估值水平会系统性上移。美国股票我们说了过去200年的平均估值是15倍,但是你看标普500,1997年到现在的这20年,平均估值水平上升到了23倍,上升了60%。为什么会上升这么大?按照过去的标准,现在23倍那是很大的高估,但是巴菲特也说了,美国股票这几年并没有高估,原因就是金融危机以后美国搞零利率加量化宽松,利率水平比过去的历史上的有了大幅度降低。估值有个FED MODEL(联储模型),股票的PE与利率的倒数关系,利率大幅降低了股票的PE就会大幅上升。确实的,如果美联储的利率长期是低利率水平,美国的股票并不贵,估值对应着利率水平。离开利率来谈股票的平均估值水平是没有意义的。

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